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2018-10-08 01:45

昭通市京东白条取现:长三角市场体系一体化建设合作备忘录在沪签署

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  黄金随着其讲话的基调而跌宕起伏。其中亚特兰大联储主席博斯蒂克表示,下一次利率调整可能会是上调或下调。随后美联储纪要出炉,鲍威尔发表了讲话。政治层面上,中美贸易谈判以及美国政府持续停摆等事件依然是市场关注焦点所在。

  展望下周,汇信指出,数据方面,中国方面将公布贸易帐数据,美国方面将公布12月PPI、零售销售月率数据等,美联储将发布经济状况褐皮书。受到美国政府关门影响,美国方面数据的公布存在不确定性。

  汇信指出,事件方面,欧洲央行行长德拉基将于周二在欧洲议会发表讲话。周三,英国议会就脱欧协议进行投票,这是下周各类事件中的最值得关注的,市场预计大多数议员将对英国首相与欧盟制定的脱欧协议投反对票。

  以下是小编盘点的下周重磅事件的时点:

  周一:

  周一时段,中国方面将公布12月贸易帐数据,据此前公布的中国11月贸易帐数据显示,11月进出口的增幅均显著不如预期,且较上月增速大幅放缓。出口方面,中国11月原油出口26.2万吨,10月为14万吨;中国11月钢材出口为529.8万吨,10月为400万吨。进口方面,11月原油进口4287.2万吨,10月为3888万吨;成品油进口为310万吨,10月为255万吨,中国1-11月成品油进口同比增加12.4%至3023.9万吨。

  周二:

  周二时段,美国方面将公布12月PPI月率数据,但是受到政府关门影响,具体公布时间可能会有所变动。随着能源价格的冷却,11月份整体PPI上升了0.1%。核心PPI意外大幅增长0.3%。总体PPI预计将下降0.1,而核心PPI将上升0.2%。

  此外日内还将公布欧元区11月季调后贸易帐数据以及法国12月CPI月率、德国2018全年GDP增速。

  日内晚些时候,欧洲央行行长德拉基将在欧洲议会上发表讲话。欧洲央行去年底结束了其购债计划,并暗示维持利率在纪录低位至少至今年夏季。关注德拉吉的讲话是否会影响市场对首次加息要等到2020年初的预期。

  据12月欧洲央行会议纪要显示,欧洲央行主要利率“上调”(加息)的预期时间已推迟至2019年底左右。

  周三:

  周三时段,英国议会将就首相特蕾莎.梅的脱欧协议进行投票,这是周内最值得关注的事件。

  梅接连两天输掉两场议会投票,不仅加剧英国脱欧不确定性,而且也引发了投资者对英国可能举行大选的担忧。

  目前持赞同看法的议员人数对梅不利,协议在议会获通过的可能性渺茫。若果真举行大选,工党可能上台并推行其一直主张的高支出政策,这将会打击英国财政,对英镑形成打压。英镑期权走势显示交易员预计英国脱欧日期可能会被延后。

  此外,日内英国方面还将公布12月CPI月率以及12零售物价指数。英国的通胀一直在降温,这主要得益于能源价格。11月份整体CPI上涨2.3%,与上月相比有所放缓。核心CPI为1.8%,零售价格指数(RPI)为3.2%。

  周四:

  周四时段,美国方面将公布经济状况褐皮书,目前因为政府关门影响,美国方面的数据发布受到影响,因此这次公布的褐皮书重要性不言而喻。据经济学家分析,投资者可能会注意到美国劳动力市场状况进一步收紧,因12月非农就业报告是当前周期中最好的,且会提供一些关于工资压力不断增强的背景。有关企业信心和资本支出计划的评论,可能会揭示2018年第三季投资支出放缓是否只是噪音。

  周五:

  周五时段最值得关注的就是纽约联储主席威廉姆斯的讲话了。威廉姆斯是纽约联储主席,被认为是美联储的第三号人物。在最近的演讲中,他一直对经济相当乐观,但已经很长一段时间没有机会发表新的观点。2018年12月,威廉姆斯试图安抚市场,称美联储在制定货币政策时正在倾听金融市场信号。他强调,2019年逐步加息的前景是指引,而不是承诺。

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  2018中国经济形势较为严峻。内外部经济形势都在2018年发生明显变化。美国挑起中美贸易战带来外部不稳定性的上升,在全球经贸、政治格局深刻变化环境下,外部环境严峻性凸显。而国内去杠杆推动信用持续收缩,带来实体经济需求下行。同时,实体信用收紧导致企业资金链紧张,违约事件频发。在年底经济工作会议中,决策层也做出了外部环境复杂严峻,经济面临下行压力的判断。

  当前政策对经济下行原因分类应对,政策保持定力。决策层认为经济下行既有短期周期性因素,也有长期结构性因素,因而逆周期政策可以应对短期周期性因素,但应对长期结构性因素的政策不会发生改变,结构性去杠杆以及供给侧改革会继续。逆周期政策主要集中在积极的财政政策和事实上宽松的货币政策。减税降费和扩大地方债发行规模是积极财政政策的主要内容,其中减税降费由于会带来财政支出下降,在财政赤字率未显着扩大情况下,对经济支撑作用有限。更能发挥托底作用的是地方政府债发行放量,而发力点则集中在基建投资方面。宽松的货币政策集中在流动性合理充裕方面,但由于货币政策传导渠道依然不畅,实体经济信用或依然难以改善。我们预计央行会继续通过降准、加大公开市场资金投放等方式保持流动性宽松,全年降准在3个百分点左右,但考虑到市场利率和政策利率差距加大以及央行“两轨并一轨”目标,降息可能性有限。

  政策传导渠道不畅,经济将延续下行态势。虽然逆周期政策发力,但政策传导渠道依然不畅,因而目前来看难以改变经济下行态势。18年中以来政策调整在下半年未见到明显效果。原因在于受金融机构资本金不足和资管新规约束,金融机构资金投放能力受阻,而结构性去杠杆环境下地方政府等实体融资需求受限,因而货币政策传导渠道不畅。内需将持续下滑,房地产投资放缓可能成为19年上半年内需下行主要压力,同时,随着全球经济共振下行和中美贸易战影响显现,出口将出现较为明显的下滑。而地方政府债发行推升基建投资增速能够发挥托底经济作用,但难以改变经济下行态势。我们预计19年GDP同比增速将下行至6.2%左右。

  大类资产配置建议:基建、5G等高端制造业权益资产>债券>其它权益资产>现金>商品。经济基本面走弱与流动性改善构筑了债市安全边际,但考虑到短端利率难以继续下行,资管新规要求期限匹配,因而长端利率下行空间有限。

  而作为稳增长主要抓手的基建和5G等高端制造业基本面或预期将在19年获得改善,因而对应资产将有持续收益。而供需缺口收窄环境下,商品中的基本金属或进入熊市。

  19年政策或难贯穿全年,关注政策调整可能。经济下行压力之下19年并非所有政策都能贯穿全年,需要密切关注政策调整带来的经济和市场转变。其中3月初的两会、4月末和7月末的政治局会议是重要观察时点。

  风险提示:经济下行速度超预期,政策调整时间超预期。

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